黄磷：上半年波动空间收窄 下半年供需仍为焦点

一、市场回顾-上半年整体市场价格频繁波动

数据来源：隆众资讯

2024年上半年黄磷价格波动频繁，整体价格重心下移。1-3月黄磷市场价格走势表现为先涨后跌。主因春节假期节前下游企业有备货计划，短期需求较为集中，支撑黄磷市场价格上扬，行业库存逐渐消耗，企业挺价心态强烈；春节假期期间及节后，黄磷企业主做库存，供应端稳价信心比较足；下游多数消耗库存原料为主，市场交投清淡，场内供强需弱，下游企业成本承压，持续压低询单价格，供需矛盾不断加剧，商谈氛围偏弱，导致黄磷市场价格重心下移，开启持续下滑之路，从2月初高位24000元/吨跌至3月底低位22300元/吨，跌幅2.92%。4-6月黄磷市场价格走势先涨后跌，本周期黄磷市场先后经历了清明节和五一劳动节两个假期，下游备货情况明显，价格开始步步攀高，但是黄磷供需矛盾难以缓解， 高价黄磷在产业链传导缓慢，下游需求持续跟进不足，对黄磷需求支撑难有明细好转，下游多数保持刚需采购，利空黄磷价格推涨，叠加平水期云南、四川电价略有下调，黄磷成本面利空，场内看空情绪浓厚，价格推涨困难，整体市场价格重心逐渐下移。6月份黄磷市场持续僵持，企业多数保持挺价心态，但下游终端产品受海关运费上调等因素影响，出口受阻，场内需求疲软下，市场价格仍有下行空间。截至目前，云南地区黄磷市场承兑成交参考22000元/吨承兑出厂。

二、上半年供应稍有增加，环保检查未达预期

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2024年上半年中国黄磷年产能为144.75万吨/年，与2023年同期相比相差不大，基本暂无新增投产装置。当前黄磷市场拟在建产能较多，但实际进展较为缓慢，多数新增产能暂未投入市场，对供应端市场影响不大。

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2024年上半年我国黄磷产量29.52万吨附近，较2023年同期（24.73万吨）增加4.79万吨，同比增加3.19%。分月度产量变化来看，上半年月产量的峰值出现在5月份，产量最高达到6.32万吨，主因在于进入平水期，云南、四川地区电价均有下调，黄磷成本下调，黄磷企业开工提升，市场供应充足，产量高位。产量最低在2月份，最低月度产量在5.62万吨，主因黄磷价格下降，企业盈利空间微薄，再加上春节前后 部分企业停产减产。整体来看，2024年上半年黄磷供应量较2023年增加明显。

三、下半年供需博弈，市场行情或将下行开局

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2024年下半年，黄磷市场将呈现供需矛盾及成本下行预期主导性行情，带动价格及毛利双向下滑。预计2024年下半年黄磷市场价格在19000-27000元/吨频繁波动为主。预计2024年黄磷市场低端价格在7-8月份，价格最低可低至19000-22000元/吨附近，最高可至22500-27000元/吨，整体市场价格波动或较为频繁。

按时间段来看，1-2月份黄磷市场价格或处于窄幅震荡整理阶段，至3-4月份，因平水期临近黄磷市场价格或将开始缓慢下行，但受五一节前备货支撑，市场价格下行幅度有限，节前备货力度较大，或出现上涨局面。5-8月份市场价格逐步下滑，至8月份下滑至低位，主因丰水期电价大幅降低，磷矿石、煤、石墨电极均有下调预期，黄磷开工高位，但需求市场疲软运行，下游适量备货。9月份开始，国庆节前备货拉动，市场价格逐步上行，至11-12月份，平水期、枯水期电价上调，成本高位，企业开工积极性不高，黄磷价格波动上行至高位。