复合肥：秋季“拉锯”式备肥或展开

对于三季度的市场需求，主要体现在小麦肥、晚稻肥和部分经作用肥上，尤其小麦肥占比较大；因各种因素关系，虽进入7月中旬，各方操作积极性不高，秋季备肥“拉锯”特点显现。

秋季启动推迟，预收推进缓慢。虽然6月下旬，有个别企业试探出台阶段性秋季预收政策，但价格行情不明朗；7月中上旬，也陆续企业召开订货会，出台具体价格政策；但市场观望情绪仍然偏重，预收推进相对偏慢，且虽现已进入7月中旬，仍然还有部分主要企业尚未公布新季预收政策价格，这较往年同期偏慢10余天。因此，整体来看，今年秋季启动有所推迟，且预收推进也相对缓慢；至于提货方面，分批、多批运作概率增加，当然可能主要看下半月的原料运行情况及后期走势，目前部分企业出台的7月提货运补、仓补优惠，幅度大概在30-50元/吨。

原料预期存一定分歧，秋季肥生产积极性不高。原料价格对复合肥有致命的影响，把控好原料采备节奏至关重要。但行情不走常规路，今年季节还没开始，原料已上涨，导致工厂备料措手不及。且从供需面来看，部分原料后期有回落可能，虽幅度尚不确定，但会在一定程度影响工厂的采购进度。目前企业秋季原料采备进度偏慢，部分仍然还在观望中。同时因当前需求有限，企业装置减负荷、停车明显。其中大企业减负荷为多，部分开始转产秋季小麦肥；但多数中小型企业装置还在停车或低负荷状态，秋季肥生产部分尚未安排。

小麦现货价格反弹有限，制约下游操作积极性。虽然小麦现货价格在6月出现了低位反弹，但由下图可见，当前价格仍然低于去年及前年同期。而农产品价格行情欠佳，必将影响农户的收入，间接影响对下季农资的投入积极性。冬储及夏玉米就是例子，“不用不买”“不到时候不入市”，因此将在一定程度上制约货源的下沉速度，影响代理商的备货积极性和进度；另外考虑播种时间的集中性，可能还会引发后期需求的集中释放。

图.2022-2024年小麦现货价格走势对比图

各地冬小麦播种时间相近，需求可能出现集中释放。我国的冬麦区按区域划分，主要分为黄淮及北部冬麦区、长江中下游冬麦区、西南冬麦区和西北冬麦区。从播种时间来看，一般从9月底持续至11月上旬，尤其10月播种用肥较为集中。在夏季玉米肥阶段，因需求后延，4月、5月就曾出现了大量集中走货现象，导致供需紧平衡。若7月，秋季肥备货、发货仍然不及时，那8月、9月，集中走货恐怕难以避免。

表.各地冬小麦播种时间汇总

不过，单从目前了解的情况来看，原料波动有所收窄，且通过6-7月观察调整，大家已开始逐步接受和适应这个状态；另外对部分已出台的新价格来看，市场接受度在增加。因此秋季备肥过程虽然表现“拉锯”；但心态方面来看，较夏季甚至去年冬储有一定好转。近期重点关注原料走势、主要复合肥企业新政策价格及预收进度。