尿素 | 前路一筹莫展 成本面或成支撑？

尿素进入下半年便开始走下跌之路，目前已进入9月份，虽然各行业素来有“金九银十”之称，但尿素表现却不尽人意，当前尿素行情依旧是下跌为主。其中山东低端出厂价格再次到1900元/吨，也正在经历今年为止的最低价格波动。业者多对秋季肥市场失去信心。但与此同时，因尿素价格跌至今年低位，且考虑到成本及利润的因素，市场可见正处于僵持徘徊中。

随着尿素行情不断下跌，部分成本较高的企业也面临亏损情况，尿素成本面近期关注度逐渐提高。众所周知，国内煤制尿素以固定床、无烟煤为高成本。尿素行情在一筹莫展之时，成本面能否是尿素的最后支撑？下面笔者从成本、利润方面做一下简析可供业者参考。

根据隆众数据统计，国内无烟煤（固定床为主）为原料的产能为1327万吨，占总产能约18.23%。另外天然气为原料的产能为1752万吨，占总产能约为24.07%。无烟煤以及天然气为原料的尿素成本高于以烟煤为原料的新型煤气化成本。当前天然气及无烟煤为原料的尿素产能占比42.30%，占比总产能近一半。可以说，烟煤及天然气为原料的尿素企业成本最能表现出尿素行业的具体承压情况。

山西无烟煤价格走势对比

从无烟煤价格走势来看，今年煤炭价格较去年同期下跌180元/吨附近，而今年尿素价格同期下跌640元/吨，从煤炭价格与尿素价格调整幅度来看，当然尿素今年利润严重被压缩。

根据市场了解，当前山西煤炭无烟块煤价格在1120-1150元/吨附近，根据煤炭的价格以及工艺耗煤量、电耗以及其他成本等因素的叠加下，山西固定床完全成本参考在1920-2020元/吨附近，当然现金流成本则要再低一些。而山西晋城大颗粒汽车出厂参考在1960-2000元/吨附近。价格与成本的对比之下，以山西为代表的固定床工艺的尿素企业利润岌岌可危，少数亏损出货。

尿素价格走势对比

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

从近年来的尿素高低价格来看，每年尿素价差幅度差异较大。从2021年后尿素年度价差逐渐在缩小，今年受出口收紧政策下，尿素下半年行情震荡走跌，截止目前高低端价差已经扩大至400元/吨附近。若三、四季度，依旧出口收紧，且三、四季度尿素刚需弱于上半年，多数时间为储备需求为主，价格涨至上半年高点显然概率较小，那么当前的尿素价格是否是年底最低价格，目前尚不能盖棺定论。

一方面，下游需求并未出现增幅，秋季肥市场因复合肥走货不及预期而短期影响尿素刚需。另一方面，储备政策尚未出台，下游市场心态偏谨慎，暂时对行情支撑偏弱。

另外目前山西减产消息不断翻转，市场也存在接货储备抄底的纠结心态。笔者认为行情或存有下探预期，但继续下探空间也在逐渐缩小。后期在政策不断的调整之下，尿素行情或仍出现不断翻转的行情。当然，在出口收紧的背景下，想要出现大幅反弹，且维持较长时间的上涨行情也是比较困难。是否去接货、储备、还是要具体根据走货时间、储备周期等因素的考虑，实时操作。