综述

农业需求逐渐转弱，而复合肥需求提升缓慢，加之部分区域环保限产影响工业需求，在供应相对充足的情况下，供需宽松叠加情绪助推，本周现货行情持续明显走低。至主流地区（山东、河北、河南、安徽等）低端跌至2050-2070元/吨附近，相对较低的价格吸引商家下游采购增加，行情暂时企稳，但反弹承压短时僵持运行。

近期尿素市场关注点：

1、 价格持续走低，低端成交增加；

2、 复合肥开工提升，采购仍较谨慎；

3、 新产能释放一家，供应宽松发展；

4、 供需宽松发展，企业库存再增。 

一、价格持续走低，低端成交好转

本周期国内尿素市场大幅下跌，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2070-2160元/吨，均价环比下跌120元/吨。本周国内需求继续走弱，各地追肥需求推进缓慢，局部用肥需求收尾。板材行业在高温多雨影响下开工率下降；复合肥开工率虽然有所回升，但秋季肥生产尿素需求大幅减弱。多重利空冲击下，尿素企业新单成交清淡，报价加速下调。周三山东、河南、安徽地区出厂报价纷纷跌破2100元/吨，低端报价收单好转。但市场情绪并未好转，高端报价继续下跌。虽然近日将在低端成交订单托底下，行情暂时放缓下行趋势，但因下游尚未出现集中采购，预计，下周行情僵持后仍有下探空间。

据隆众数据，本周（20240718-0724）供需差环比下跌18.93%，企业库存上涨4.48万吨。随着时间推移，农业需求转弱，而工业需求暂时提升缓慢，所以供需宽松的态势推动价格持续明显走低，至本周中期因较低的价格水平，吸引下游采购恢复部分，行情暂稳僵持运行。山东尿素企业报价先降后稳，现货价格环比下跌5.31%至2050-2140元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、检修不多新产能释放，供应充足同期

1、故障检修不多，新产能释放一家

本周期国内尿素日均产量18.19万吨，较上周期+0.24万吨。产能利用率82.49%，较上周期-0.42%（新增泉盛、延化产能，总产能基数增加）。

本周期部分企业检修：灵石中煤化工、河南晋开化工、内蒙古乌兰泰安能源。本周期恢复的企业：内蒙古博大实地、河北正元。预计，下周尿素日产量将在17.6-18万吨附近。

2、行情持续下跌，企业继续累库

截至2024年7月24日，中国尿素企业总库存量34.70万吨，较上周增加4.48万吨，环比增加14.82%。本周期国内 尿素行情大幅下行，前期企业新单成交清淡，其中主产销区尿素企业以累库为主，但内蒙、新疆受需求季节以及装置停车等影响仍处于去库趋势。本周期企业库存减少的省份：江西、内蒙古、山东、新疆。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、河南、黑龙江、湖北、辽宁、青海、陕西、云南。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：36-39万吨附近，较本周继续增加。虽然本周部分尿素企业收单好转，但短期来看，下游需求不温不火，货源流向或不能达理想预期，加之前期部分企业复产，库存仍处于上涨趋势。

3、价格跌幅加大，低端成交好转

截至2024年7月24日，中国尿素企业预收订单天数4.29日，较上周增加0.05日，环比增加1.18%。本周期尿素价格大幅下跌，部分尿素企业低价吸单，周三山东、河南收单好转，当前国内主流预收订单与上周变化不大，企业订单量维持低位水平。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5日附近，较本周窄幅波动。农业需求逐渐收尾，工业有提升预期，下游逢低跟进为主，尿素企业或随行就市发运，主力尿素企业待发订单或保持低位。

4、出口继续停滞，港口少量回流

截止2024年7月25日(第30周），中国尿素港口样本库存量：12.3万吨，环比减少1.7万吨，环比跌幅12.14%。本周期主要是烟台港大颗粒以及天津港货源离港回流，烟台港零星小颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量有所下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：12-13万吨左右，较本期数量窄幅波动。出口面暂无明显改动之下，国内业者并无集港意愿，港口货源出现陆续回流迹象，预计短期内港口库存持续低位运行。

三、农业需求下降，工业按需采购

随着时间推移，农业需求逐步下降，目前逐渐局限部分区域。工业方面，复合肥、三聚氰胺开工继续提升，但短时按需采购，抄底意向有限；另外部分区域还有环保进驻，影响下游生产。

1、复合肥产能利用率小幅上升

2024年第30周(20240719-0725)，本周国内复合肥产能利用率稳中有升，据 隆众资讯统计在34.68%，较上周增加0.54个百分点。

各主流产区来看，湖北地区，因尿素下滑，经销商提货积极性不高，规模开工率提升有限，多数维持平稳运行；苏皖地区，因市场走货偏淡，且企业预收以政策性优惠为主，装置多维持以销定产模式；河北地区，因市场走货一般，企业多维持一两条线运行，部分尚未重启。其他地区，企业开工率整体调整有限。

预计下周期，随着市场走货的改善，复合肥产能利用率将继续回升。

2、三聚氰胺开工上升

本周（20240719-0725），中国三聚氰胺本周周均产能利用率69.91%，较上期增加10.65个百分点。本周期内，山东、河南、山西、四川、重庆、湖北、新疆地区产能利用率提升，安徽地区产能利用率下降。

下周眉山检修装置有开车预期，三聚氰胺产能利用率处于高位水平，或在72%左右。

四、价格下降成本稳定，利润空间明显收窄

本周期产业链利润复合肥、三聚氰胺利润微增，尿素利润大幅下调。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素成本稳定，利润空间收窄

截止2024年7月25日(第30周），中国尿素样本企业理论利润继续下行。煤制固定床工艺理论利润为-144元/吨，较上周下调140元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为396元/吨，较上周下调110元/吨。气制工艺理论利润260元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本保持稳定， 尿素价格延续弱势波动，企业利润随之走跌。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-204元/吨左右，较本周价格下调；新型煤气化工艺为336元/吨左右，较本周窄幅下行；气制工艺为230元/吨左右，较本周下调。本周国内 尿素市场弱势下行。市场需求继续走弱，主流地区企业报盘不断下移，低端货源成交增加，部分企业待发订单累计，但后续若需求尚未集中出现，预计短期尿素市场仍有下行空间。

2、下游利润小幅上升

本周（20240719-0725）周内，复合肥主要上游原料中 尿素价格下滑明显，且钾肥也窄幅下探，促进了复合肥成本的小幅下降。而复合肥企业价格政策调整不大，变相促进了利润的小幅增加，尤其氯基产品表现明显。截止至7月25日，其中45%S(3*15)毛利为208元/吨，涨3元/吨；45%CL(3*15)毛利95元/吨，涨16元/吨。

本周国内三聚氰胺市场弱势运行，市场供应量充裕，加上原料尿素价格持续走低，场内利空因素充斥，价格重心不断下移。但因尿素跌幅较大，三聚氰胺利润有所回升。

五、当前利好不足，行情僵持偏弱

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在17.6-18万吨附近，日均产量较本周小幅下降。

2、 需求方面：农业方面，月底上旬需求逐渐局限主流，并且用量也会逐步下降；工业复合肥开工继续提升，可能随着尿素价格波动，采购意愿有提升可能；其它工业在降雨过后，环保限产力度下降后，也有采购增加可能。

3、 库存方面：基于需求重心转向工业，出口暂停继续考虑，在日产短时现水平波动下，供需宽松化态势，企业库存依旧累库趋势。

4、 原料方面：煤炭天然气价格短时维持，尿素价格偏低运行，行业利润暂时收窄。

整体逻辑：

结论（短期）：短期等待工业需求的进一步提升，而供应暂时充足，并且还要继续面临一套新产能释放，参照本周企业的收单情况，预计下周国内市场双方展开博弈，通过低价吸引下游采购的再次增加。

结论（中长期）：在过渡完农业需求结束，工业稳定延续的过程后，国内尿素行情会进入一个震荡整理的阶段，上行有压力，下行有支撑。然后随着时间推移，等待供应、出口的一方支撑，拉动明显的行情出现。