综述

国内尿素市场一直处于低迷态势，价格不断刷新年内新低。市场供需基本面偏向宽松，无明显改善，对当前行情无法形成利好支撑，且下游业者对后市信心不足。直至主流企业价格跌至1800元/吨附近，较低价格吸引业者，收单出现好转，且期货市场表现也为尿素市场带来正向影响，市场情绪略有好转，下游业者适当跟进，尿素价格止跌企稳小涨。

近期尿素市场关注点：

1.价格突破前低，业者心态偏空；

2.收单压力渐增，企业累库明显；

3.供应相对充足，日产稳步提升；

4.后市操作谨慎，工厂继续探底

一、 节前低价收单，市场逢低采购

本周期国内尿素市场继续下跌，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1800-1850元/吨，均价环比下跌70元/吨。近期尿素价格连连下跌，不断跌破前期低价，需求端复合肥开工率因成本库存高企，开工率呈现下降，对尿素刚需减弱。其他工业未迎来“金九银十”的向好行情下，对尿素需求亦是不温不火。贸易商及下游多次抄底“失败”后，寻求新低的抄底心态愈加谨慎。不过在中秋临近之际，尿素企业陆续收中秋订单，山东、河南中小颗粒出厂降至1800元/吨附近收单好转，此时期货价格上涨，市场情绪略有好转，下游部分贸易商及复合肥适当跟单。主产销区尿素成交量有所增加，节前价格市场将暂时止跌趋稳小涨。下周正值中秋假期，货源流向或是影响行情是否持续向好的关键。

据隆众数据，本周（20240905-0911）供需差环比上涨49.88%，企业库存上涨11.37万吨。短时缺乏有效利好支撑，主流区域价格不断探至新低，山东最低出厂跌至1800元/吨附近。此时情绪突然向好提振现货市场氛围，部分企业新单成交好转，行情企稳小涨。山东尿素企业报价先跌后稳，现货价格环比下跌4.17%至1800-1850元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产继续上升，供应宽松难改

1、检修企业陆续恢复，日产上升趋势明显

本周期国内尿素日均产量18.23万吨，较上周期增加0.15万吨。产能利用率81.78%，较上周期减少0.22%。

本周期部分企业检修：山东联盟化工、新疆中能万源化工、江苏华昌化工。本周期恢复的企业：内蒙古乌兰泰安能源化工、江苏华昌化工、中煤鄂尔多斯能源、山东联盟化工。本周期中国尿素产能利用率81.78%，环比跌0.22%，比同期涨7.89%。预计，下周国内尿素日产预期在18.3-19万吨附近

2、供应宽松发展，厂库继续累积

截至2024年9月11日，中国尿素企业总库存量74.99万吨，较上周增加11.37万吨，环比增加17.87%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，近期 尿素价格不断下行，日产逐渐回升，但刚需走弱下，多数尿素企业库存上涨。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：75-80万吨附近，较本周继续累库。市场继续悲观心态明显，虽下游有询单之意，实际采购量有限，尿素企业或继续稳中累库为主。

3、企业降价吸单，下游谨慎跟进

截至2024年9月11日，中国尿素企业预收订单天数5.71日，较上周减少0.46日，环比减少7.46%。本周 尿素价格持续下跌，下游谨慎跟单，虽然尿素企业不断降价吸单，但效果不佳，主流订单天数依旧减少。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周窄幅波动。近期尿素企业将不断探低收单，在市场未有明显利好出现前，尿素企业订单或维持偏低水平。

4、出口未见放松迹象，港口变动有限

截止2024年9月12日，中国尿素港口样本库存量：21.3万吨，环比增加0.8万吨，环比涨幅3.90%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源进港，秦皇岛零星小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅上升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：21-22万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前出口面依旧未见放松迹象，新一轮印度招标国内参与度有限，港口变动多为转口以及回流货源，预计短期内港口库存保持当前水平运行。

三、需求持续下滑，下游谨慎跟进

农业需求处于淡季；工业需求方面，近期复合肥开工下滑明心，企业库存高位，对原材料尿素刚需减弱；其他工业需求多维持按需采购模式为主。

1、复合肥产能利用率短时下降

2024年第37周(20240906-0912)，本周国内复合肥产能利用率下滑较为明显，据 隆众资讯统计在38.32%，较上周下降3.69个百分点。

各主流产区来看，山东、河南地区因企业秋季肥发运迟迟未有改观，库存压力增加，为缓解后期压力，目前装置减产，或暂停生产的情况增多，使得区域内产能利用率下滑；河北地区也存在装置停车现象，另外10月份也有计划检修企业；湖北地区规模企业库存压力较大，负荷稍有下滑，而中微型企业以销定产居多。西南地区本周企业负荷变化不大，东北区域仍处于等待阶段。

目前小麦用肥时间临近，后续需求支撑有限，企业以消化库存为主，补仓订单以销定产，产能利用率或稳中下探。

2、三聚氰胺开工下降

本周（20240906-0912），中国三聚氰胺周均产能利用率67.45%，较上期减少1.14个百分点。本周期内，山西、四川、新疆地区产能利用率下降，山东、河北地区产能利用率提升。

 九元二期检修，下周新疆玉象存检修计划，四川美丰或将恢复，预计三聚氰胺周均产利用率在68%左右。

四、价格继续走低，利润空间收窄

本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格继续走低，利润空间收窄。下游复合肥、三聚氰胺利润均有增加。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、原料变动有限，利润继续收窄

截止2024年9月12日(第37周），中国尿素样本企业理论利润稳中走低。煤制固定床工艺理论利润为-381元/吨，较上周下调60元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为141元/吨，较上周下调80元/吨。气制工艺理论利润140元/吨，较上周下调50元/吨。主要原因：本周煤炭、气头成本基本保持稳定，而尿素企业价格继续弱势波动，企业利润也随之走跌。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正300元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-411元/吨左右，较本周价格变动有限；新型煤气化工艺为121元/吨左右，较本周窄幅波动；气制工艺为40元/吨左右，较本周下调。

2、下游利润窄幅调整

本周（20240906-0912）复合肥主要原料尿素、合成氨、氯化铵、磷酸一铵、硫酸、硫酸钾等均呈现下滑趋势，因此复合肥实时成本是下滑的，而由于当前企业前期高价成品库尚未消化，复合肥价格调整幅度相对有限，故而复合肥的利润也窄幅调整。其中45%S(3*15)毛利为238元/吨，增加23元/吨；45%CL(3*15)毛利77元/吨，降17元/吨。

本周三聚氰胺价格平稳，而尿素价格持续走低，三胺利润因此提升。

五、短时稳中小涨，后续行情承压

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在18.3-19万吨附近，日均产量继续小幅提升。

2、 需求方面：复合肥节前适当补仓，但复合肥成本走货尚未有明显好转，对尿素持续性支撑有限。农业经销商或因尿素价格的暂时止跌适当补仓。

3、 库存方面：市场供需面偏向宽松，下游业者心态悲观，采买积极性欠佳，厂库继续增长概率较大。

4、 原料方面：煤炭价格基本稳定、天然气价格短时维稳，成本面变化不大。 

结论（短期）：从供需持续来看，下游刚需依旧支撑偏弱，阶段性的储备补仓对行情的支撑时间较短。预计，下周国内尿素行情预计先稳中小涨后松动。

结论（中长期）：后续市场供应预期较为充足；需求方面，秋季肥市场表现不温不火，且储备消息尚不明确。在出口政策收紧之下，行情向下松动概率较大，但或因价格水平偏低，出现阶段性小幅波动行情。