复合肥 | 上游端与复合肥相互制约 市场并不乐观

上游原料近期疲势难退，复合肥秋季肥发运高峰也迟迟未有体现，两方互相压制，市场仿佛陷入低谷期，然而小麦种植前市场是存在缺口的，后期还是否有产销两旺的情况？

上游原料维持低位盘整

近期复合肥主要原料走势并不乐观，尤其是尿素连续下行的态势使得市场心态难以企稳，其单养分价值跌至41元，与氯化钾的单养分价值相同，而磷酸一铵也告别坚稳的情况，随着贸易商的抛货，低端价格逐步增多，不过目前其单养分价值依旧最高，在57-59元。那么后续看，尿素、氯化钾产品因触底，预期调整幅度有限，也就意味风险不高，目前可继续关注磷酸一铵的变化，当前工厂库增加，而下游复合肥原料补库谨慎，短时仍向下整理，那么或影响高磷小麦肥价格。

复合肥后续优先降库

复合肥企业多以销定产，7月展开小麦肥预收，因此企业有序排产，产能利用率提升，然而库存也逐步走高，现阶段样本企业库存达到78.49万吨的年内高点，同比高出139.37%。本周也有因库存触及警戒线降负荷的企业，9月备肥时间逐步紧张，但9月底后市场也会进入扫尾阶段，故而复合肥企业优先消化高库存为主，排产逐步谨慎。

主粮价格下行，终端需求或萎缩

截止当前主产区小麦均价2472元/吨，较6月1日价格2490元/吨下滑0.72%。小麦价格在新麦上市以来延续区间震荡偏弱走势，临近秋粮大量上市，部分粮商有腾仓需求，因此市场集中供应增多，使得市场价格再承压下行。

在此前提下预计基层用肥积极性有限，或选择低含量或减少用量，因此化肥折纯需求用量存减少预期。

复合肥价格或承压下行

考虑以上影响因素，复合肥作为下游产品，在供需矛盾凸显的市场情况下，原料弱、需求减、企业库存高，那么为顺利推进秋季肥走货不排除给与政策促进小麦肥交投重心下滑，另外当前与小企业价差较大也是需要考虑的方面。综合看9月仍是小麦肥走货关键期，复合肥产销会有改观。