尿素：上半年“先下后上”，下半年边走边探

尿素这半年来的行情一直都是“大曲线套小曲线”式波动为主。从1月份到4月初，尿素价格在涨涨跌跌中不断下行，多地价格跌至2000元/吨以下。清明节后，价格开始止跌反弹，在市场还在谨慎观望的情况下，尿素在涨涨跌跌中又不断上行。第二季度的需求整体好于预期，也是尿素表现良好的最强助力。 

折线走势，市场不温不火 

今年第一季度，国内尿素市场呈现“小跌—小涨—大跌”走势，且上涨幅度不及下跌幅度，主要受供大于求、出口受限等方面影响。 

1月初，国内企业并未参与印度招标，国际行情也未给予国内行情提供有效支撑。1月中上旬，因市场有提前进入春节放假的迹象，使得尿素价格在各方面支撑有限的情况下承压下行，山东地区尿素出厂报价从1月初的2340元/吨降至月底的2150元/吨。部分工厂借此采取降价吸单模式。诚然，降价确实在一定程度上刺激了部分贸易商进场补库，阶段性带动场内信心，短期内订单略为增加。 

节后尿素日产量至18万吨，但是工厂并未感知太多压力。因为下游需求开启在即，随着节后物流运输的逐步恢复，市场气氛回暖。此时多地又迎来了一场大面积的降雪，局部地区延后了基层市场的拿货进度，市场情绪也随之转弱。3月初，春耕备肥集中跟进，下游拿货积极性提高，助推市场行情有小幅走高。在第一季度，我国出口政策并无变化，偶有出口消息也会很快辟谣。对比去年同期，今年第一季度国内日产量始终高于去年同期水平，平均日产量在17.3万吨，同比增长9.49%。整体来看，第一季度尿素行情在不温不火中结束，市场采购机会转瞬即逝，市场信心明显不足，行情虽偶有反弹，但整体处于下行轨道。 

触底反弹，交投好于预期

3月底至4月初，供应宽松，日产量保持高位，而需求则明显偏弱，市场利空因素增加，操作谨慎，尿素多地报价不同程度下滑，感觉价格将要转向深跌之时，清明节后市场出口消息发酵，部分区域尿素报价迅速反弹的同时快速拉涨，并呈跳跃式涨价，仅仅一周时间出口政策收紧，再次重提保供稳价，行情似乎又要再次出现反转。但是因为夏季肥料生产季提前，国内的需求支撑着这波行情平稳运行，主销产区的价格已从2000元/吨以下拉涨至2100元/吨以上水平。 

进入在4月下旬到5月中旬，山东、河南、河北、山西等地均有装置检修计划，停车与复产交替，日产量降至17万吨以下，同时，因为行情的不稳定性，下游一直处于较低的库存水平，基层经销商减少储备或者不储备使得社会库存“蓄水池”作用减弱，这是行情不会深跌的一个重要支撑点，同时也是尿素不断翻转上行的关键点。6月端午节后，复合肥工厂生产季节进入尾声，尿素开始进入下行通道，尤其是多地受高温干旱影响追肥推后，干旱缓解后，区域性追肥积少成多，尿素价格回落的时间不长，行情很快企稳。 

本季，在复合肥生产旺季期间，其生产时间和需求都强于预期，尿素与复合肥之间相互拉扯又在一定程度上相互支撑反补，也就是说，在尿素价格开始走高时，从原料层面上推动了复合肥成品销售的火爆，而复合肥下游阶段性的需求也支撑着不断采购原料。情绪上，一改第一季度的颓势，总体第二季度的交投情况明显好于第一季度，实际销售上的表现也是可圈可点，价格也一直在2100~2300元/吨调整。 

常有下探，偶有阶段性反弹

上周国内尿素行情涨跌互现，局部地区有追肥需求，但因需肥时间较短，新单交投量不会很大。目前，山东地区中小颗粒出厂报价在2290~2320元/吨，河北地区小颗粒出厂报价在2300~2340元/吨，河南地区中小颗粒出厂报价在2270~2290元/吨，山西地区中小颗粒出厂报价在2200~2260元/吨。 

供应方面，开工率在73.44%，尿素日产量继续在17万吨以下；需求方面，复合肥工厂以刚需采购为主，板厂等采购节奏放缓，因天气原因各地区的追肥有些交错，东北地区追肥扫尾，华北地区启动，西北地区正在进行中。出口方面，我国出口政策不变，日前印度又一次招标，国际尿素继续小涨，虽然国内企业参与微乎其微，在情绪层面上，尿素行情偏强运行为主。实际上，国内市场担忧被国际市场大幅涨跌影响走势，而国际市场更害怕国内尿素出口拉低国际市场，这也能从4月份我国出口政策松动之时，从国内拉涨国外深跌中可以窥见端倪。所以，国内业内人士多次呼吁，国内企业要做到有序出口。此波尿素追肥季结束后，价格再向上的空间有限，在夏秋之间尿素或以阶段性回落为主。今年按计划新增产能565万吨，下半年供应继续宽松，而需求量整体弱于上半年，但因社会库仍旧偏低，所以局部地区行情或会偶有反弹，整体或处于下行态势。