美国天然气价格走低，氮肥生产成本有望在三季度触底

由于天然气库存膨胀压低关键原料价格，美国氮肥生产成本预计将在第三季度触及历史低位，可能会在淡季创造有利的利润率和套利机会。 

大多数美国生产商与亨利枢纽天然气价格相关的氨生产成本估计已连续12周低于100美元/短吨，原料价格低于2美元/mmBtu。根据5月7日的 纽约商品交易所期货曲线，他们应该从10月份低于 3 美元/mmBtu的天然气成本中受益。 

暖冬导致天然气储存季节性减少，供暖需求减少。2023-24年冬季结束时，美国天然气库存达到八年来的最高季节性水平。高库存缓解了对需求激增或供应短缺的担忧，有助于抑制美国天然气价格。 

尽管生产商减产，但天然气需求疲软一直持续到四月份，并维持价格下行压力。美国能源信息署（EIA）表示，预计未来几个月库存增长将落后于平均水平，因为生产商因价格下跌而减产。但 EIA 表示，预计注入季节结束后，天然气库存将得到补充以满足冬季供暖需求，库存仍将达到4.1Tcf以上的历史最高水平。 

天然气是美国合成氨生产商的主要原料，按当前价格计算，天然气平均占总生产成本的60-70%。根据阿格斯数据，自2020年5月至7月以来，氨生产成本从未长期低于100美元/吨。 

氨是尿素和UAN的关键原料。原料氨成本降低了升级氮替代品的成本下限，并促进了有利的利润机会。 

美国生产商CF Industries表示，在第一季度业绩中，北美和欧洲（后者是成本较高的氨生产中心）之间的能源曲线仍然比历史水平更宽，创造了潜在的套利情景。 

根据阿格斯的数据，自1月份以来，基于作为欧洲基准的荷兰TTF天然气日前合同的氨生产成本平均是与亨利枢纽相关的氨生产成本的三倍多。 

CF首席执行官托尼·威尔 (Tony Will) 在公司财报电话会议上表示：“从长远来看，我们预计全球能源成本结构将继续为我们的北美生产网络提供重大的利润率机会。”