能耗双控之下，秋肥后市易涨难跌？

秋季肥后期，市场没有出现集中补仓的火爆行情，企业价格涨跌两难，走货推进整体缓慢。

具体原因有以下几点：第一是近期各地降雨天气影响秋收秋种进度，基层销售尚未全面启动，经销商补仓热情不够；第二，原料近期震荡波动，市场心态不稳，存在恐跌情绪；第三，肥料价格居高不下，从工厂到经销商到零售商均不想库存过多，市场以消耗现货为主。

多重因素累积，秋季小麦肥后期也难起大浪，从以下几点可以一窥后市运行状况。

原料价格震荡波动，复合肥成本仍居高位整理

复合肥作为二次加工产品，价格受原料变化牵制，涨跌走势与原料相同，不过会因原料提前采购存在一定时间差。我们关注今年以来的原料价格走势，可以看出较大的波动是在6～7月份，8月中下旬至国庆节后，行情高位回落整理，走势较为稳定。

四季度尿素市场因上游能源产品价格高位，且限电、限气影响较大，大概率高位盘整；磷酸一铵稳中窄幅盘整；钾肥可能会受政策因素以及大合同签订情况影响。综合来看，原料价格中高位整理中，对复合肥支撑力度一般。

四季度供应面收紧，社会库存低位

2021年国内复合肥装置开工数据显示，截至9月底，2021年平均开工率在38.22%，比去年同期低6.76%。供应面持续收紧，主因一是原料价格过高打压了企业生产积极性，部分中小企业因原料不足的原因出现较长时间的停车现象，尤其在6～7月表现明显，低点出现在7月第一周，国内开工降至15.1%，这也是在当时拉动价格的促进因素。

另一方面，限电、环保、疫情以及特殊天气等因素继续影响主要供应省份的开工，湖北、江苏、山东以及河南区域较为明显。当前开工率已经提前减负荷，预计整体开工率再降空间或有限，会较为平稳。

另外，今年社会库存以及工厂库存均处于低位，且后期供应面也将大概率收紧。随着前期低价货源的消耗，市面上中高价位的肥料流通率会增加。

下游需求稳定，且有宏观政策加持

国家对粮食安全重视度较高，各项政策倾斜、落地。今年玉米、小麦种植面积增加，后期刚性需求稳定，且农产品价格上涨也利于种植积极性，变相对化肥市场形成支撑。

同时，为维持农资商品价格稳定，保障国内农资供应，国家多部门也陆续出台各种政策建议，并取得一定成效，对市场整体心态起到支撑作用。

综合以上因素，我们得到的结论是：原料价格会维持中高位整理，前期低价货源伴随秋季基层销售展开而得到消化，供应面四季度会收紧，而市场刚需继续存在。秋季肥预计调整幅度有限，市场关注点转向冬储定价以及预收情况。预计复合肥价格方面稳中整理的可能较大，企业会推出特色产品，市场销售策略也会有相应的变化。